まいど、相場の福の神こと藤本誠之です。株式と為替の動向を読む：藤本誠之

世界中の金融市場の混乱続く

先月号でも米国債の格付け引き下げから、世界の金融市場が大混乱していると書きましたが、残念ながら、現在でも落ち着いていません。ギリシャの債務不履行懸念が再燃して、再度ユーロが大きく売られました。スイスフランは無制限の為替介入でフラン高を防衛しています。
米国の最大の懸念は景況感の悪化です。この対応策として、注目のFOMCで、QE3とはならなかったですが、QE2からQE3への架け橋となる量的緩和第2・5弾となる追加緩和措置として、FRBの保有する短期の国債をより長期の国債に振り替える「オペレーションツイスト」を発表していました。

超円高の流れは止まらない

日本を振り返ってみると、ようやく菅首相から野田首相に交代しましたが、世界的には、あまり影響がなかったようです。世界各国からみると、ほとんど毎年首相が交代しているので、毎回反応していられないといったところでしょうね。
日産のゴーン社長が野田首相に、円高対策を訴え、希望のレートとして、1ドル100円と述べたとのニュースがありましたが、残念ながら、現在の超円高の流れは簡単には、止まらなさそうです。

外国人の国債保有急増

円高が止まらないなか、円資産を保有するために、株式市場から債券市場におカネが流れているようです。株式市場での外国人投資家動向をチェックすると、リーマンショック後に匹敵するほどの売り越しとなっています。
輸出関連株が多い日本の株式市場では、円高イコール株安となりますので、外国人投資家が売っているようです。しかし、円高傾向であれば円資産をもっていたほうが有利なので、投資先として日本国債に資金が向かっているようです。
また、中国等の新興諸国が自国通貨安を狙って自国通貨売り、ドル買いの為替介入を繰り返すので、世界中の外貨準備高が増加しています。この外貨準備高の運用先を分散させるために、ドル安懸念の米ドルや欧州不安のユーロから、円に資金が流れ、その資金で、日本の国債が買われているようです。過去最高67兆円に迫る動きとなっています。
これが問題なのは、多くの部分が外国人に保有されているギリシャ等と違って、日本の国債はほとんどが国内の投資家が保有しているので、海外で金融不安があっても、ギリシャ国債のように暴落することはないといわれてきました。
外国人投資家の日本の国債保有が急増すれば、いつまでもそうはいられなくなってきます。基本的に借金をしている人は、借入先に対して立場が弱くなるので、その点は心配な点となっていきますね。とくに、中国が日本国債の大保有者となってきており、中国の動向次第では、日本国債の価格変動に影響を与えることになりますね。

地価はどうなる?

また、債券とならんで円資産の運用先として人気となっているのが、土地のようです。国土交通省が9月20日に発表した2011年の基準地価（7月1日現在）では、全国の全用途平均で3.4%の下落となっています。
20年連続の下落となっていますが、前年の3.7%の下落からは、縮小しています。シティのレポートでは、「2011年基準地価底打ち近し　震災後は大阪圏の改善が顕著」とあります。20年連続下落といわれると、今後も駄目な感じがするのですが、下落率の縮小等を見ると明るい兆しがあります。
また、日本の場合、今までは、首都圏が一極集中的に地価が高かったのですが、東日本大震災以後は、西高東低で、とくに大阪圏では、住宅地・商業地ともに下落率が減少し、前年にはなかった上昇・横ばい地点が多数あったようです。国内投資家と供に、外国人がREIT（不動産投資信託）等を通じて、不動産投資を開始し始めたようです。

日経平均先物は短期投資、じっくり投資は、個別株で

円高懸念のあるなかでは、日経平均株価は主要な225銘柄の平均株価ですが、値がさの輸出関連株の比率が高いため、なかなか右肩上がりの展開は期待しにくいですね。だから、基本的には日経平均先物については、売り建てがおススメです。
また、9月1日から、9月22日までの15営業日の日経平均株価の値動きをチェックすると、前日比100円以上値上がり・値下がりした日数は10営業日もあります。海外市場動向に振らされて、価格変動の大きい、ボラティリティの高い相場が続いています。だから、小まめに売買を繰り返す、短期投資がおススメですね。
逆に、現在の日経平均株価は安く、超円高の影響があるものの、逆に円高メリットとなる輸入関連銘柄や、為替相場の影響があまりない内需関連銘柄であれば、中・長期投資のチャンスかも知れません。藤本が個人的に気になっているのは、不動産価格の下げ渋りの動きから、不動産関連銘柄です。
大手の不動産会社から、中・小型銘柄では、マンションや一戸建ての専業銘柄。また、土地を多く保有する電鉄会社等が面白そうです。これらの銘柄は、為替相場には左右されにくいので、全体相場が下げそうな場合は、日経平均先物で売りヘッジ可能です。
また、個別で短期的な売買に向いているのは、トヨタやホンダ、日産などの自動車株や、キヤノン等の精密株、建設機械のコマツ等です。これらの銘柄は、円高が逆風となりますので、FX取引でヘッジが可能です。
このように、単に株式の個別銘柄を売買するだけでなく、FX取引や日経平均先物取引と組み合わせて取引すれば、リスクを上手くコントロールしながら、リターンを狙うことができますよ。

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