雨夜恒一郎

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    2018年2月19日
    「ゲームのルール」が変わったのか?[雨夜恒一郎]
    FX攻略.com ズバリ!今週の為替相場動向 2018年2月19日号 先週のドル円相場 先週のドル円相場は、米国のインフレ懸念を材料にドル売りが進行し、昨年の安値107.30円を割り込むと、一時105.55円と2016年11月以来の安値をつけた。先週の当コラムでは「昨年9月の安値107.30円を割り込み下げを加速させる可能性も出てくるだろう」と予想したが、まさにそのような展開となった。 先週発表された米国1月の消費者物価指数と生産者物価指数はそれぞれ+2.1%、+2.7%(前年比)と市場予想を大きく上回った。インフレ懸念を背景に、金利先物市場は来月のFOMCでの利上げをすでに8割以上織り込んだ。政策金利動向を反映する米国2年債利回りは2.2%台と10年ぶりの高水準、米国10年債利回りは2.9%台と4年ぶりの高値をつけた。トランプ政権が財政赤字を大幅に悪化させるとの見方も利回り上昇につながっている。 米国金利とドル円相場の相関関係に変化 従来、少なくとも昨年までは、米国金利とドル円相場には正の相関関係があった。すなわち、米国景気や物価指標が強く、金利が上昇すると、ドル円はほぼ間違いなく買…
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    2018年2月12日
    VIXショックという乱気流から体勢を立て直せるか?[雨夜恒一郎]
    FX攻略.com ズバリ!今週の為替相場動向 2018年2月12日号 先週のドル円相場 先週のドル円相場は108円割れ寸前まで下落し、昨年9月以来の安値を示現。米国市場を発端に世界中の株価が急落し、リスク回避ムード一色となったことから、安全通貨の円が全般に買われる展開となった。円はドルだけでなく欧州通貨や資源国通貨に対しても全面高となった。 株安のきっかけは? この世界的な株安の直接のきっかけは、言うまでもなく米国の金利上昇だ。2月2日に発表された米国雇用統計の良好な結果を受けて利上げ観測が高まり、金利カーブが全般的に上昇。年初には2.4%台だった10年債利回りは2.8%台まで跳ね上がり、今年利上げは4回との見方が浮上してきた。 先週も述べた通り、本来利上げと株高は相容れないものだ。これまではインフレでもリセッションでもない適温経済=ゴルディロックス期待の中で、緩やかな金利上昇と株高は共存できた。しかし急激な金利上昇と高すぎる株価はどう考えても共存できない。 景気拡大にともなってインフレ率と金利が上昇するのはごく自然なことだが、これまでは好景気にもかかわらず賃金も物価も上昇しなかったた…
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    2018年2月9日
    FXトレーダーのための「大人の経済」基礎講座|第7回 インフレとデフレは結局どちらが「買い」なのか?[雨夜恒一郎]
    ファンダメンタルズ(分析)を体系的に学ぶことができる当企画。今回は経済や相場の話の中で頻繁に登場する「インフレ」と「デフレ」にスポットを当てます。インフレ・デフレは正確にはどういう意味なのか? 経済や相場に与える影響はどんなものか? そしてインフレ・デフレは通貨にとってどちらが「買い」なのか? 実例を交えて分かりやすく解説していただきます。 ※この記事は、FX攻略.com2017年12月号の記事を転載・再編集したものです 【関連記事】 FXトレーダーのための「大人の経済」基礎講座|第1回 ファンダメンタルズのきほん[雨夜恒一郎] FXトレーダーのための「大人の経済」基礎講座|第2回 金利のきほん~前編[雨夜恒一郎] FXトレーダーのための「大人の経済」基礎講座|第3回 金利のきほん~後編[雨夜恒一郎] FXトレーダーのための「大人の経済」基礎講座|第4回 金利動向から為替相場を読む[雨夜恒一郎] FXトレーダーのための「大人の経済」基礎講座|第5回 伝統的金融政策と非伝統的金融政策[雨夜恒一郎] FXトレーダーのための「大人の経済」基礎講座|第6回 米国経済指標の攻略法〜ソフトデータで…
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    2018年2月5日
    パウエル新議長が就任 いきなり市場の洗礼も?[雨夜恒一郎]
    FX攻略.com ズバリ!今週の為替相場動向 2018年2月5日号 先週のドル円相場 先週のドル円相場は、FOMC声明でインフレ見通しに関する表現が上方修正されたことをきっかけに、金利上昇・ドル買いの展開となり109円台後半へ反発。金曜日に発表された米国1月の雇用統計が強い結果となったことから、さらにドル買いが強まり、一時110.48円まで続伸した。 米国雇用統計では、失業率は4.1%と前月から横ばいだったものの、非農業部門雇用者数(NFP)が+20万人と予想の+18万人を上回り、平均時給も前年比+2.9%と前月の+2.7%(+2.6%から上方修正)から加速した。「インフレ率は今年上昇し、中期的に2%前後で安定」というFOMCの見通しも十分射程に入ったといえよう。 こうした状況を受けて、FF金利先物は今年4回の利上げ(2.25%-2.50%)を2割ほど織り込み始めた。金融政策動向を反映する2年債利回りも2.15%近辺と2008年以来の水準で推移している。10年債利回りは2.85%に達し、一週間で20bpもの大幅上昇となった。 しかし、この間のドル円の上昇幅は1円50銭程度。これだけ米国…
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    2018年1月29日
    米国の通貨政策の読み方 「建前の強いドル」と「本音のドル安」[雨夜恒一郎]
    FX攻略.com ズバリ!今週の為替相場動向 2018年1月29日号 先週のドル円相場 先週の為替市場は、米国要人のドル発言に翻弄された。まず米国の通貨政策を司るムニューシン財務長官がダボス会議で「貿易に関して言えばドル安は良いことだ」と発言。ドル円は109円台を割り込み、一時108.50円と昨年9月以来の安値をつけた。一方で長官は「ドルの強さは米国経済の強さ」とし、長期的には強いドルを支持する考えも表明。その後、トランプ大統領が「ムニューシン財務長官の発言は文脈の問題。最終的には強いドルが望ましい」と発言したことから、ドル円は109.70円近辺まで反発した。  ドル高?ドル安?トランプ大統領の好みは? 「殴ってからさする」のは米国の常とう手段だ。米国は長らく「強いドルが国益にかなう」という題目を掲げてきたが、それを額面通り信じている市場参加者はまずいない。自国製品や技術の国際競争力を高めるにはドル安のほうが有利だし、インフレが目標を下回っている現在、物価管理上もドル安のほうが都合がよい。米国の歴代財務長官は「強いドル」という空念仏を唱えながら、たびたび意図的なドル安誘導を行ってきた。…
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    2018年1月22日
    金利上昇・株高に逆行するドル安は継続するか?[雨夜恒一郎]
    FX攻略.com ズバリ!今週の為替相場動向 2018年1月22日号 先週のドル円相場 先週のドル円相場は軟調地合いが継続し、一時110.19円と昨年9月以来の安値を付けた。日銀の出口戦略に関する思惑を背景とした円買いに加えて、米政府機関閉鎖のリスクを意識したドル売りも強まり、ドル円の上値を圧迫している。 ドルインデックスは約3年ぶりの安値へ 米暫定予算の期限は1月19日。米下院は2月16日までのつなぎ予算を可決したが、上院では難航しており、民主党が法案を拒否できるだけの票を確保したとの情報もある(1月20日本稿執筆時点)。議会が19日深夜までに新たな暫定予算案で合意できなければ、政府職員約80万人が自宅待機となり、多くの政府機関が閉鎖される恐れがある。 興味深いのは、この間米金利が上昇を続けていることだ。政策金利動向に敏感な2年債利回りは2%を突破し、2.06%台と2008年9月以来約10年ぶりの水準に達し、FF金利先物も年末2%を超える水準を示している。10年債利回りも2.66%台と4年ぶりの水準へ上昇した。米国株式市場も絶好調で、主要株価指数はそろって史上最高値を更新している。米…
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    2018年1月15日
    日銀のオペ減額を受けた円高は過剰反応か?[雨夜恒一郎]
    FX攻略.com ズバリ!今週の為替相場動向 2018年1月15日号 先週のドル円相場 先週のドル円相場は、113円台から111円割れまで下落。きっかけとなったのは日銀が超長期国債買い入れオペ(10年超~25年以下)を従来の1000億円から900億円に減額したことだ。中国が外貨準備による米国債購入を減額もしくは停止するとの思惑もドル売りに拍車をかけた。 新年早々浮上してきた新たな円高シナリオ 日銀の動きを受けた円高については、投機筋によるポジション巻き戻しの後付け理由との指摘もある。事実、9日の日銀のオペ減額の公表と円高進行のタイミングには若干の時間差があった。また日銀のオペ減額はこれが初めてではなく、2016年9月にイールドカーブ・コントロール政策が導入されて以来、買い入れ額を徐々に減額している。長期国債の年間増加額目標80兆円は「めど」に修正され、現在では50-60兆円ペースとなっている。いわゆる「ステルス・テーパリング」である。わずか100億円の減額に、市場は過剰反応しているようにも見える。 しかし、欧米と比べて周回遅れだった日銀が、最近の景気回復や株高を受けて、いよいよ市場との…
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    2017年12月25日
    三角保合いも大詰め 来年は激しく動く年になる?[雨夜恒一郎]
    FX攻略.com ズバリ!今週の為替相場動向 2017年12月25日号 先週のドル円相場 先週のドル円相場は、112円台前半から113.64円まで小幅上昇。米税制改革法案が議会を通過し、米国株高・米債利回り上昇・ドル高の展開となった。ただクリスマス直前とあって参加者は少なく、週末にかけては次第に動意が途絶えていった。前回の当コラムでは、FOMCの利上げをもってドル買い材料が出尽くしとなり、ドルの下値が脆弱となると予想したが、幸い(?)ドルを売り込む動きは見られなかった。 今週は現状の112-113円に収束か 今週は本日25日がクリスマスで日本以外ほとんどの市場が休場、明日26日もボクシングデーで欧州市場の大半やカナダ・オセアニア市場などが休場となる。四半期末であり、今年の最終週でもある。重要な景気指標の発表やイベントもなく、何事もなければこのまま現状の112-113円に収束していく可能性が高い。半面、市場参加者が少なく、流動性が乏しいため、何か不測の事態が起こった場合には無秩序な動きとなる恐れもある。こういう時間帯は無理にトレードしようとせず、ゆったりと来年の相場に思いをはせるのも一計…
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    2017年12月23日
    FXトレーダーのための「大人の経済」基礎講座|第6回 米国経済指標の攻略法〜ソフトデータで先を読む〜[雨夜恒一郎]
    ファンダメンタルズ(分析)を体系的に学ぶことができる当企画。今回はいよいよ実践編として、ソフトデータを駆使した米国経済指標の攻略法について教えていただきます。ファンダメンタルズ分析に必要不可欠な知識ですので、要点を外さずにしっかりと押さえておきましょう。 ※この記事は、FX攻略.com2017年11月号の記事を転載・再編集したものです 【関連記事】 FXトレーダーのための「大人の経済」基礎講座|第1回 ファンダメンタルズのきほん[雨夜恒一郎] FXトレーダーのための「大人の経済」基礎講座|第2回 金利のきほん~前編[雨夜恒一郎] FXトレーダーのための「大人の経済」基礎講座|第3回 金利のきほん~後編[雨夜恒一郎] FXトレーダーのための「大人の経済」基礎講座|第4回 金利動向から為替相場を読む[雨夜恒一郎] FXトレーダーのための「大人の経済」基礎講座|第5回 伝統的金融政策と非伝統的金融政策[雨夜恒一郎] まずは経済指標を正確に理解すること 今回は内容を掘り下げ、実践で役立つ米国経済指標の攻略法について述べていきたいと思います。少々小難しい理屈が出てきますが、辛抱して最後までお読み…
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    2017年12月18日
    FOMC利上げはドル買いを喚起せず 年内は下値波乱を警戒[雨夜恒一郎]
    FX攻略.com ズバリ!今週の為替相場動向 2017年12月18日号 先週のドル円相場 先週のドル円相場は一時112.03円付近と軟調に推移。FOMCは大方の予想通り0.25%の利上げを決定したが、メンバーの来年の金利見通し(ドットプロットチャート)が前回と変わらず利上げ3回(最頻値)にとどまったことから、金利低下・ドル売りの展開となった。なお米上下両院の共和党指導部は税制改革法案の一本化で合意したが、反応は限定的となった。 参考:ロイター|FOMC声明全文 参考:FRB(The Fed)|経済見通し  前回の当コラムでは、「ドットプロットチャートの最頻値が前回の2.00-2.25%から上方にシフトするか、ドットが前回の6個から大幅に増加すれば、市場に対する重要なシグナルと受け止められ、ドルの一段の上昇を促すだろう」と述べたが、残念ながらそのような展開にはならなかった。 また今回の利上げ決定に際しては、ハト派のエバンス・シカゴ連銀総裁とカシュカリ・ミネアポリス連銀総裁が反対票を投じている。イエレン議長最後のFOMC会見でも、今後の利上げペースが加速すると予想するに足るシグナルはなく、…
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