雨夜恒一郎

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    2018年10月15日
    金利上昇下での株安は成長痛!押し目買いスタンス継続[雨夜恒一郎]
    FX攻略.com ズバリ!今週の為替相場動向 2018年10月15日号 先週のドル円相場 先週のドル円相場は、株安を受けたリスク回避型の円買いが支配的となり、113円台後半から111.83円まで下落した。NYダウは水曜日に831ドル安、木曜日に545ドル安となり、週の下げ幅も1100ドルを超えた。イタリアの財政懸念という新規材料もあったが、投資家心理を冷え込ませたのは何といっても急激な米国債利回りの上昇だった。前回の当コラムでは、「米国金利上昇と株高は共存できる」として、ドル強気スタンス継続を唱えたが、残念ながらそう甘くはなかった。 為替市場は円の独歩高となるか? 先週の株価急落を受けて、市場では早くも強気相場終焉との見方も浮上してきた。果たして株式市場は弱気局面に突入し、為替市場では円の独歩高となっていくのであろうか。 筆者はそうは思わない。米国景気は絶好調で、インフレリスクもなく、経済は非常にバランスのとれた状態にある。FRBの利上げペースは今後もごく緩やかとなる公算が大きく、その着地点は中立金利とされる3%前後とみられている。米国10年債利回りは、先週の株安を受けて上昇一服となり…
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    2018年10月8日
    米国金利上昇と株高は共存できるか?[雨夜恒一郎]
    FX攻略.com ズバリ!今週の為替相場動向 2018年10月8日号 先週のドル円相場 先週のドル円相場は、一時114.55円と昨年11月以来の高値を更新。米ISM非製造業景況指数やADP雇用報告といった経済指標が市場予想を上回ったことや、パウエルFRB議長が「中立金利水準を超えて利上げを進める可能性がある」との考えを示したことから、米国債利回りが急上昇し、ドル円も114円台へ押し上げられた。しかし週後半は、急激な金利上昇を嫌気して米国株式市場が下落に転じると、ドル円も113円半ばまで押し戻された。 発表された各指標を整理 先週金曜日に発表された米国9月の雇用統計では、失業率が3.7%と48年ぶりの水準へ低下。非農業部門雇用者数はハリケーンの影響で+13.4万人と予想(+18万人)を下回ったものの、過去2か月分が合計8.7万人上方修正された。一方、平均時給の伸び率は前年比+2.8%と前回の+2.9%から小幅減速した。完全雇用と緩やかな賃金上昇が共存する、非常に都合の良い状況が続いていることを裏付ける結果であり、FRBが現在進めている緩やかな利上げスタンスと整合的だ。今年12月と来年3月…
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    2018年10月1日
    ドット・プロット・チャートが上方シフト!ドル円も新たな上昇局面入りか[雨夜恒一郎]
    FX攻略.com ズバリ!今週の為替相場動向 2018年10月1日号 先週のドル円相場 先週のドル円相場は、112円台半ばから113.71円まで上昇し、年初来高値を更新した。FOMCの利上げを受けて一旦材料出尽くしのドル売りが出たものの、下げ幅は限定的。米国の好調なファンダメンタルズを素直に好感したドル買いや、リスク選好ムードを背景とした円売りが支配的となった。 ドット・プロット・チャートは予想を上回る結果に 先週の当コラムでは、過去の経験則をもとに、FOMCで織り込み済みの利上げが実現すればドルは下落に転じると予想したが、そうはならなかった。 FOMCの利上げと声明(ロイター)は予想通りだったが、ドット・プロット・チャートは筆者の予想を少し上回るものだった。 図1は前回6月、図2は今回のドット・プロット・チャートだが、両者を比べてみると、ドットが微妙に上方にシフトしていることがわかる。2018年末の水準は2.25-2.50%のドットが7個から12個に増加し、12月にも利上げがある可能性が一段と高まった。2019年末の水準は、6月時点では3.0%前後にドット8個が集中していたが、今回は…
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    2018年9月24日
    FOMC利上げで材料出尽くしの反応に注意[雨夜恒一郎]
    FX攻略.com ズバリ!今週の為替相場動向 2018年9月24日号 先週のドル円相場 先週のドル円相場は、112円を突破し112.87円までじり高の展開。トランプ大統領が2000億ドル規模の中国からの輸入品に対する制裁関税を発表したが、市場は意外なほど冷静で、米国株や米国債利回りの上昇を背景にドル買い・円売りが終始優勢となった。米国株式市場ではNYダウが8か月ぶりに過去最高値を更新し、米国10年債利回りは3%台を回復した。 米中貿易戦争に楽観的すぎる市場 トランプ米大統領が仕掛けた対中制裁関税は今回が初めてではなく、7月と8月に発動した合計500億ドル(税率25%)に続く第二弾だ。しかし今回の2000億ドルの輸入品に対する税率は10%にとどまるため、市場は「米国経済に対する影響は限定的」と受け止めたようだ。ただし中国がこれに報復措置をとれば、来年以降税率は25%に引き上げられるとされており、泥沼化は必至。たまたま株式市場が強気局面にあったから「影響が限定的」のように感じられただけで、市場は事態の深刻さをあまり深く考えていない可能性がある。株式市場が調整局面に入ったときには全く違う反応…
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    2018年9月17日
    ドル円112円突破!それでも上昇が続かないと見る理由[雨夜恒一郎]
    FX攻略.com ズバリ!今週の為替相場動向 2018年9月17日号 先週のドル円相場 先週のドル円相場は、111円台を値固めし112円台へ浮上。トルコ中銀が予想を上回る大幅な利上げを実施し、トルコリラが急反発したことや、米中貿易問題打開への期待感が高まったことから、リスク回避ムードが後退。また米国10年債利回りが6週間ぶりに節目の3%台に乗せたことがドルをサポートした。米8月の生産者物価指数と消費者物価指数はともに予想を下回り失望の結果となったが、相場への影響は限定的だった。 ドル円相場に方向性が出るには? ドル円は当面のレンジ上限と想定していた112円を上回ってきたが、ここから新たな上昇トレンドに発展していく可能性はどれほどだろうか。筆者はその可能性はあまり高くないと考えている。現在、ドルと円がともに安全通貨と認識されており、新興国市場や米中貿易問題などのリスク要因をにらみながら並行して動くからだ。 市場の緊張が高まりリスク回避ムードが強まるときはドル高・円高、逆に緊張が緩和しリスク選好ムードが強まるときはドル安・円安となり、結局ドル円は方向性が出ない。現在ドル円はレンジの上限を突…
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    2018年9月10日
    好材料でも買われないドル円!変化の胎動か?[雨夜恒一郎]
    FX攻略.com ズバリ!今週の為替相場動向 2018年9月10日号 先週のドル円相場 先週のドル円相場は、110-111円台での上下動の末、結局111円ちょうど付近で週の取引を終えた。週前半は貿易問題を懸念したリスク回避のドル買いが他通貨に対して進行し、ドル円にも波及したことから、一時111.75円付近まで上昇。しかし週後半は「トランプ大統領が貿易問題で次に日本と争う公算」と報じられたことから、110.38円まで反落した。 本筋がノイズに負ける 驚くべきは、本筋であるはずの米国ファンダメンタルズが、ノイズであるはずのトランプ砲に負けてしまったことだ。先週金曜日に発表された8月の米国雇用統計は、非農業部門雇用者数が+20.1万人(予想+19.0万人)、平均時給が前年比+2.9%(予想+2.7%)と強い結果となった。発表直後にドル円は上昇したが、結局ドル買いは続かず、トランプ大統領が対中制裁関税で追加を用意している」と報じられるとあっさりと下落に転じた。 米国平均賃金(前年比上昇率) 出所:労働統計局 平均時給の前年比+2.9%というのは、リーマンショック後のボトムからの戻り高値を約2年…
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    2018年9月3日
    底割れ状態の豪ドル 凋落の背景は?[雨夜恒一郎]
    FX攻略.com ズバリ!今週の為替相場動向 2018年9月3日号 先週のドル円 先週のドル円相場は、引き続き110円台後半から111円台後半の狭いレンジで一進一退の動き。トルコリラ、南アランド、アルゼンチンペソなど新興国通貨が大きく下落したことから、リスク回避型の円買いが強まったが、安全通貨のドルも同時に買われたため、ドル円はあまり方向感が出なかった。 米雇用統計発表まで膠着か 新興国をめぐる不安感や米中貿易戦争を背景に、今週もリスク回避ムードが続きそうだが、そうした局面では安全通貨のドルと円が並行して買われやすく、ドル高と円高の綱引きで膠着となることが多い。今週金曜日には米国8月の雇用統計の発表を控えていることもあり、それまでは110~112円程度のレンジでの様子見となる可能性が高い。 ちなみに現時点での米国雇用統計の予想コンセンサスによると、失業率が3.8%と前回から0.1%改善し、非農業部門雇用者数が+19.1万人と前回の+15.7万人から伸びが加速する。予想通りなら、米国経済の堅調が確認され、年内あと2回の利上げを正当化することになりそうだ。ただし市場が注目する平均賃金は、今…
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    2018年8月27日
    ドル伸び悩みの陰にイールドカーブのフラット化[雨夜恒一郎]
    FX攻略.com ズバリ!今週の為替相場動向 2018年8月27日号 先週のドル円相場 先週のドル円相場は、トランプ大統領がパウエルFRB議長の利上げ姿勢に不満を示しているとの報道を受けて、ドル売りが先行。トランプ大統領の弁護士だったコーエン被告が選挙違反で有罪答弁を行ったことも響き、週の前半に一時109.78円まで下押しした。その後ジャクソンホール会議を前に買い戻しが入り、111.49円まで反発。しかしジャクソンホール会議でパウエルFRB議長が、従来通りに漸進的な利上げ姿勢を示した一方で、「インフレが2%超で加速する明らかな兆候はなく、経済の過熱リスクは高まっていない」との見解を述べたことから、111.10円付近まで売り戻されて週の取引を終えた。 ドル高が続かない理由 従来から述べている通り、米国のファンダメンタルズは健全で、年内あと2回の利上げは既定シナリオ。今や先進国の中で、米国は豪州やNZを抑えて最も金利が高い国となっている。それにもかかわらず、市場ではドル高の継続に懐疑的な向きが少なくなく、事実ドル円はここ一か月、レンジの中で足踏み、あるいはやや売りに押されている状況だ。これ…
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    2018年8月20日
    ジャクソンホール会議に注目![雨夜恒一郎]
    FX攻略.com ズバリ!今週の為替相場動向 2018年8月20日号 先週のドル円相場 先週のドル円相場は、110~111円台で一進一退の動き。お盆休みで薄商いとなる中、トルコショックを受けた株安連鎖・リスク回避の流れで110円台割れ寸前まで売られる場面があったものの、トルコ当局の市場安定化措置を受けてトルコリラが下落一服となると、111円台へ持ち直した。ただトルコをはじめとした新興国市をめぐる不透明感や、米中貿易摩擦への懸念が根強く、上値も限定された。 米国経済は相変わらず好調 筆者は日米のファンダメンタルズや金融政策動向の格差を背景とした緩やかなドル高・円安トレンドは継続していると見ていたが、ここ1か月は「米中貿易戦争」や「日銀の金融政策柔軟化」、そして「トルコショック」といった攪乱材料に阻まれ、足踏みの時間帯が続いていた。ノイズも一つならすぐに胡散霧消するものだが、二つ三つとなると無視することはなかなか難しくなる。 その間、米国のファンダメンタルズはどうかというと、7月の雇用統計は予想の範囲内ながら相変わらず堅調で、新規失業保険申請件数は21.2万人と先月記録した20.8万人(1…
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    2018年8月13日
    新興国通貨急落はドル高要因 ドル円の下落余地は小さい[雨夜恒一郎]
    FX攻略.com ズバリ!今週の為替相場動向 2018年8月13日号 先週のドル円相場 先週のドル円相場は、お盆休み前で動意が乏しくなる中、111円台後半から110.51円までじり安の展開。ワシントンで行われる日米通商協議(FFR)に対する警戒感や、トルコリラなど新興国通貨の急落を受けたリスク回避ムードが円買いにつながった。 トルコリラは、先週金曜日一日だけで一時2割近く下落し、対ドルで6.81リラ台と過去最安値を更新した。リラ急落の直接のきっかけは米国人牧師の拘束問題を巡る米国とトルコとの対立激化だが、トランプ米大統領が「トルコリラが急落しており、トルコの鉄鋼とアルミニウムに対する関税を倍に引き上げることを承認した」とツイートしたことが売りに拍車をかけることとなった。 トルコリラショックの影響度 果たしてトルコ・ショックは市場全体を巻き込んで全面的なリスクオフを引き起こしていくのだろうか。筆者はそこまでの影響力はないと考えている。トルコリラの下落は今に始まったことではなく、幅はともかくとして下落そのものはサプライズではないからだ。米国が利上げに転じて以来新興国からの資金流出は常態化し…
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